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　　第五章 金融體系與貨幣政策

　　第三節(jié) 貨幣政策

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　　貨幣政策是中央銀行采用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供求以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標的方針和策略的總稱，是國家宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分。

　　貨幣政策目標是貨幣當局提出，并可以通過貨幣政策工具實現(xiàn)的目標，分為最終目標和中介目標。

　　1.最終目標

　　根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》，我國的貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。

　　2.中介目標

　　貨幣政策中介目標可分為數(shù)量指標和價格指標兩類。數(shù)量指標是指將能夠影響貨幣政策最終目標的各種可以直接控制的數(shù)量作為中介目標，如信貸規(guī)模、準備金、基礎貨幣、貨幣供應量等；價格指標是指將能夠影響貨幣政策最終目標的反映資金價格的指標作為中介目標，如利率、匯率等。

　　多數(shù)發(fā)達國家都實行以通貨膨脹為最終目標，以利率為操作目標的價格型貨幣政策操作模式。從發(fā)展趨勢看，隨著金融市場發(fā)展和金融體制改革的不斷深人，我國正在向以價格指標作為中介目標的貨幣政策演進。

　　貨幣供應量

　　a.流通中的現(xiàn)金，又叫M0，是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)紗，也就是居民和企業(yè)手中的現(xiàn)鈔。M0在貨幣供應量中流動性最強，具有最強的購買力。

　　b.狹義貨幣，又叫M1，，由流通中的現(xiàn)金（M0）和銀行的活期存款構成。M1代表了一國經(jīng)濟中的現(xiàn)實購買力，因此，對社會經(jīng)濟生活有著最廣泛和最直接的影響。許多國家都曾把M1作為調(diào)控貨幣供應量的主要對象。

　　c.廣義貨幣，又叫M2，由流通中的現(xiàn)金（M0）加上活期存款（M1），再加上定期存款、儲蓄存款等構成。在過去很長一段時期內(nèi)，貨幣供應量特別是M2與我國融資結構特點和金融宏觀調(diào)控方式相適應，是公認的貨幣政策中介目標，可以用M2增速判斷貨幣政策松緊程度是否合適和有效。

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　　貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具。

　　一般性工具用于調(diào)節(jié)貨幣供應總量，選擇性工具用于有選擇地調(diào)節(jié)特殊領域的信用行為。

　　1.一般性貨幣政策工具

　　一般性貨幣政策工具包括公開市場操作、法定存款準備金和再貼現(xiàn)。

　　①公開市場操作是指中央銀行通過買進或賣出有價證券，吞吐基礎貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應量的活動。

　　發(fā)達國家公開操作對象主要是國債，通過買賣國債改變基礎貨幣的數(shù)量，具有靈活性、微調(diào)性的特點。因此，公開市場操作是歐美國家進行貨幣政策調(diào)節(jié)的主要手段之一，基礎貨幣的投放主要通過公開市場業(yè)務進行。

　　②存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金率政策的真實效用體現(xiàn)在它對商業(yè)銀行的信用擴張能力、對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。

　　2.選擇性貨幣政策工具

　　選擇性貨幣政策工具包括利率限制、信用配額、流動性比率限制、對金融企業(yè)窗口指導等。按調(diào)控方式的不同，選擇性貨幣政策工具可分為直接信用控制和間接信用控制兩類。

　　直接信用控制是指以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業(yè)銀行信用活動進行控制。

　　規(guī)定存貸款最高利率限制是最常用的信用管制工具。

　　信用配額是指中央銀行根據(jù)金融市場狀況以及宏觀經(jīng)濟需要，分別對各個商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配，限制其最高數(shù)量。

　　流動性比率是流動資產(chǎn)占存款的比例；

　　直接干預是指中央銀行直接對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務、放款范圍等加以干預。如直接干預商業(yè)銀行對存款的吸收，對經(jīng)營不當?shù)你y行拒絕再貼現(xiàn)或采取懲罰利率等。